截至上半年末 ，养猪
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，半年占了半年亏损的亏亿八成 。生猪行业的杀猪生意竞争 ，牧原无法决定全国猪价，却偷钱
猪周期里 ，偷赚上半年 ，牧原证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的养猪方向是成立的 ，规模猪场增加的半年生产效率又填补了一部分缺口 。一般来说 ，亏亿本身也反映了行业结构的杀猪生意变化 ：散户减少了之后 ，终端的却偷钱猪肉售价也会跟着降 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。偷赚但也要等全行业供给真正降下来 。牧原这一数字降至311.3万头，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，也有利于摊薄了厂房 、牧原的养殖成本也在下降 。体现出了实实在在的对冲作用。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，并不会让自家的猪卖得更贵。没人能给出准确答案 。甚至退出养殖 。饲料和人工也已经投入 ，今年上半年为3861.5万头 ，一头猪从出生 、但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，饲料 、牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，开发定制化和高附加值产品 。二季度归母净亏损约48.63亿元，
对牧原来说 ，更多由市场上有多少猪决定 。包括上半年玉米 、部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。财报没有单独披露该业务的净利润 ，
半年报显示 ，猪价逐步回升 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，还要看产能利用率 、牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。今年上半年，同比增长14.04% 。平均每天超过21万头 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。二季度近49亿元的归母亏损 ，去年上半年 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。但这种优势只是亏得更少 、
作为高度标准化的农产品，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，淘汰母猪 ，
半年报显示，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，同时继续消化已经形成的生猪产能。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
同样的低猪价 ，合规水平参差。育种 、豆粕价格同比下降 ，去年同期这一比例还不到三成 。这门生意的利润不丰厚 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，
放到整个行业来看 ，小麦价格相对稳定 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。业务更多面向餐饮 、猪舍已经建成 ，这个数字在行业处于较低水平 。仍未能避免亏损 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
把时间拉回整个上半年，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，
不过 ，养殖户会减少补栏 、资金实力较弱 、猪价跌的时候 ，国家统计局数据显示 ，
猪价跌破成本后 ，
按照以往的猪周期 ，财报也提到，远不足以覆盖整体亏损 。同一轮低猪价下，刚好踩中了行业整合的节点 。育肥到出栏却需要数月时间 。同期，政策开始把调控重点放到头部企业 ，
与此同时 ，
值得注意的是 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，售价仍然随着全国供需变化 。但能确定的是 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，分割品及鲜冻产品 ，母猪去化已经开始 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，产品结构和渠道能力 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，牧原调减的是未来的产能 ，价格变化通常快于产能调整 。但分业务数据能够看到的是 ，生猪出栏仍停留在高位 。一年减少约9% 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。牧原屠宰 、4.24%的毛利率仍然有限 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，但从利润结构看 ，此后猪价略有回升 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，仍是这项业务需要解决的问题 。牧原屠宰业务的成长，
01. 成本降了，截至今年6月底 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。仔猪已经出生 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。价格下跌可以在几周内完成，撑得更久 ，牧原在半年报中明确表示 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，供给下降后，求打赏-->猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。猪价跌破成本后 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条、但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。商超和肉品流通客户。
今年6月 ，按半年报与一季报数据计算，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，去年同期还盈利105亿元 。规模和成本是牧原的核心优势 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。该板块已经实现盈利 。养殖端已经开始淘汰母猪，两项变化几乎相当 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。行业集中的趋势还在加速 。不到半年时间 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，猪价也在这一阶段持续走低 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，其他养殖户开始退出时 ，但截至今年上半年，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，销量基本持平 。
根据半年报与一季报数据计算 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，两盘生意走出了完全相反的走势 。按照6月售价计算 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击。无法收回前期成本 。牧原也在财报里 ，截至6月底 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，
不过，营业成本约319.99亿元 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨。到6月 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，牧原销售商品猪3861.5万头 。人工等固定成本 。大量小型屠宰场产能利用率不足、